企业估值因素

• 公司拥有什么，这反映在资产负债表上，还有
• 公司赚了多少钱，这反映在损益表上.

为纳税目的对企业进行估价, 美国国税局是根据税收规则59-60中列出的因素进行征税的.¹

企业的性质和历史

考虑因素包括:

• 生长速度的大小和一致性.
• 业务的稳定性或缺乏稳定性.
• 产品、服务和公司资产.
• 销售记录.
• 管理——尤其是最近的变化.
• 业务多样化.

经济前景

企业所处的特定行业的总体经济前景和状况将影响企业的估值. 需要考虑的常见问题包括:

• 这是一个成长型行业吗?
• 贵公司在行业内的竞争力如何?
• 失去一名重要员工会产生怎样的经济影响?

股票的账面价值

• 以资产减去负债为基础-显示流动资金状况.
• 被认为在评估大多数企业时不可靠.

公司的盈利能力

这也许是最重要的因素:

• 盈利能力是五年期间的平均盈利乘以资本化率.
• 没有标准的资本化比率表.
• 资本化率通常以类似的市盈率为基础, 上市公司.

支付股息的能力

这被认为是一个主要因素:

• 这不是指实际支付的股息，而是指支付的能力.
• 美国国税局承认有必要保留一部分合理的利润以满足扩张的需要.

商誉和其他无形价值

• 商誉是以盈利能力为基础的. 它表示净利润超过企业有形净资产公平回报的部分.
• 其他无形资产包括:
  • 对商品或品牌的所有权.
  • 企业的声望和知名度.
  • 在某一特定地区长时间的成功操作.

以前的销售和块的大小

• 如果之前的销售是公平交易，那么它们可能是有意义的.
• 小型孤立销售或紧急销售并不显著.
• 对控股权益的估值可能带有溢价.
• 对少数股权的估值应包括折扣.

类似的公司

与竞争对手相比，业务表现如何是另一个考虑因素. 例如, 估值时可考虑同类股票的市场价格, 上市公司.

• 公司必须具有足够的可比性.
• 比较估价法考察市盈率, 各公司的市净率及市净率.

给每个因素赋予权重

有些因素会比其他因素更重要. 没有精确的数学公式.

标准研究咨询公司的一项研究² 在74宗税务个案中，最常用的因素是:

• 销售价格，33例;
• Book value, in 24 cases; and
• 赚钱能力，17例.

对于销售产品和服务的公司来说，盈利通常更为重要, 而净值在房地产控股公司中更为重要.

¹ 另见税收裁决65-193, 税收裁决77-287, 税收裁定68-609, 税收裁定80-213, 和税收裁决83-120.
² 标准研究咨询公司的研究，引用于CLU杂志，卷. 34, No. 2, 1980年4月，页. 61-70.